近日，國(guó)內(nèi)抗氧劑龍頭企業(yè)風(fēng)光股份公布了半年報(bào)業(yè)績(jī)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.04億元，凈利潤(rùn)4538.55萬元。公司季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)逐步向好，二季度收入環(huán)比增長(zhǎng)19.08%，凈利率環(huán)比增長(zhǎng)63.3%。更重要的是，公司二季度公司毛利率為21.96%，環(huán)比增加1個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為13.4%，環(huán)比增加4.73個(gè)百分點(diǎn)。

【資料圖】

論其原因，主要是去年及今年上半年，上游苯酚等石化大宗原材料漲價(jià)，公司的產(chǎn)品售價(jià)雖然也出了相應(yīng)的調(diào)整，但長(zhǎng)期銷售合同有一個(gè)滯后周期，所以盈利能力處于歷史低位。今年隨著原油等大宗商品價(jià)格持續(xù)回落，公司盈利能力將逐季修復(fù)。

抗氧劑一體化布局打造核心競(jìng)爭(zhēng)力

風(fēng)光股份是一家專業(yè)從事高分子材料化學(xué)助劑的高新技術(shù)企業(yè)。高分子材料化學(xué)助劑主要用于改善塑料、橡膠等高分子材料的加工性能、物理性能的各種輔助物質(zhì)，即化學(xué)添加劑?？寡趸瘎┦歉黝惛叻肿硬牧现圃爝^程中最為常用的化學(xué)助劑之一，應(yīng)用領(lǐng)域廣闊，市場(chǎng)容量巨大。

風(fēng)光股份主要產(chǎn)品是受阻酚類主抗氧劑、亞磷酸酯類輔助抗氧劑等單劑產(chǎn)品，以及按客戶需求定制開發(fā)的集成助劑產(chǎn)品（即單劑產(chǎn)品與其他助劑復(fù)配而成）。作為典型的化工行業(yè)，最突出的特點(diǎn)就是產(chǎn)業(yè)鏈條很長(zhǎng)，中間體環(huán)節(jié)對(duì)產(chǎn)量穩(wěn)定性、產(chǎn)品質(zhì)量與生產(chǎn)成本至關(guān)重要。公司經(jīng)過多年的技術(shù)自主研發(fā)，成功打通了苯酚→烷基酚→抗氧劑→集成助劑的完整工藝合成鏈，實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵中間體的自給自足，產(chǎn)業(yè)鏈一體化的協(xié)同效應(yīng)確保了公司在行業(yè)中極強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

在下游應(yīng)用中，煉化一體化行業(yè)主要以集成助劑為主，改性塑料行業(yè)更多以使用單劑為主?？寡鮿┳鳛樗芰霞庸て髽I(yè)重要的生產(chǎn)原材料，其性能的穩(wěn)定性對(duì)下游產(chǎn)品至關(guān)重要，公司采用分散式計(jì)算機(jī)控制系統(tǒng)（DCS）實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)過程的遠(yuǎn)程自動(dòng)化操作和控制，確保了產(chǎn)品質(zhì)量的一致性。同時(shí)，按行業(yè)特點(diǎn)，助劑與下游產(chǎn)品的適配認(rèn)證周期較長(zhǎng)，建立供應(yīng)關(guān)系后合作都會(huì)較為穩(wěn)定，新進(jìn)的競(jìng)爭(zhēng)者很難打開市場(chǎng)。

目前，公司已經(jīng)成為石油化工與煤化工行業(yè)中，眾多知名企業(yè)的核心供應(yīng)商，客戶涵蓋中石油、中石化、國(guó)家能源集團(tuán)等大型化工企業(yè)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，根據(jù)公司實(shí)際單劑產(chǎn)量估算，風(fēng)光股份抗氧劑單劑的市場(chǎng)占有率約為17%。近年來，國(guó)家對(duì)化工行業(yè)的環(huán)保與安全要求極為嚴(yán)格，新進(jìn)入者很難立足，中小企業(yè)也不斷被邊緣化，市場(chǎng)格局的不斷優(yōu)化將利于公司市占率的進(jìn)一步提升。

打造“催化劑+助劑”產(chǎn)品組合

培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)

為進(jìn)一步提升抗氧劑的市場(chǎng)占有率與企業(yè)行業(yè)地位，公司積極擴(kuò)產(chǎn)并進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈延伸。經(jīng)過多年的自主研發(fā)，公司積累了烯烴聚合催化劑、三乙基鋁的合成與制備、乙苯脫氫制備苯乙烯的催化劑等多項(xiàng)發(fā)明專利。

公司現(xiàn)有抗氧化劑單劑產(chǎn)能1.8萬噸，募投項(xiàng)目中包含了新增抗氧劑產(chǎn)能6.67萬噸、烷基酚產(chǎn)能4.2萬噸、開口劑產(chǎn)能0.5萬噸和催化劑產(chǎn)品230噸。其中，烷基酚既是抗氧劑也是原料中間體，屬于向上游原料的延伸。開口劑主要用于改性塑料，常用于塑料薄膜料制品的生產(chǎn)，可有效提高薄膜的開口性能，二者預(yù)計(jì)今年底陸續(xù)投產(chǎn)。

在抗氧劑領(lǐng)域，公司在提升產(chǎn)能的同時(shí)也在擴(kuò)大產(chǎn)品線分布。榆林6.67萬噸抗氧劑預(yù)計(jì)年底前試生產(chǎn)，因榆林地處國(guó)內(nèi)最大的煤化工產(chǎn)業(yè)基地，該項(xiàng)目長(zhǎng)期效益前景可期。據(jù)券商預(yù)計(jì)，公司的營(yíng)口與榆林兩基地整體銷售收入有望達(dá)到30個(gè)億。同時(shí)，因陜西榆林氯堿化工企業(yè)眾多，副產(chǎn)品氯氣資源豐富，公司擬在榆林規(guī)劃抗氧劑原材料三氯化磷及三氯氧磷生產(chǎn)線。

在高分子材料的催化劑領(lǐng)域，市場(chǎng)分為用于通用塑料和高端塑料兩類產(chǎn)品。通用塑料型國(guó)產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)激烈，價(jià)格較低。而用于高端塑料的催化劑具有高抗沖性、高透明度等特性，主要用于國(guó)防、醫(yī)療、科研等領(lǐng)域，價(jià)格高達(dá)200-300萬元/噸，進(jìn)口依賴嚴(yán)重。公司的催化劑聚焦鉻系、鈦系金屬烯烴聚合催化劑和乙苯脫氫催化劑等高端產(chǎn)品，用于替代氣相法進(jìn)口催化劑，市場(chǎng)前景廣闊。目前，公司乙苯脫氫催化劑已在撫順石化實(shí)現(xiàn)銷售，市場(chǎng)效果反映良好，公司計(jì)劃未來將乙苯脫氫催化劑產(chǎn)能擴(kuò)大至4000噸。

布局三乙基鋁與茂金屬催化劑

填補(bǔ)POE產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)空白

隨著光伏產(chǎn)業(yè)快速增長(zhǎng)，光伏膠膜粒子（EVA/POE)原料在光伏膠膜封裝領(lǐng)域的需求快速增加。尤其在今年，N型電池技術(shù)得到突破，光伏雙面玻璃組件與N型電池市場(chǎng)滲透率的提升，有力拉動(dòng)了POE材料的需求放量。而在供給方面，國(guó)內(nèi)POE粒子高度依賴進(jìn)口。有券商分析表示，POE粒子國(guó)產(chǎn)替代是未來2-3年，光伏行業(yè)中最清晰的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)之一，有望打造3年10倍千億市場(chǎng)規(guī)模。

生產(chǎn)POE的核心技術(shù)壁壘是其上游原材料α-烯烴與催化劑，以及二者上游的一系列化學(xué)制劑。國(guó)際POE巨頭如陶氏化學(xué)、三井化學(xué)、埃克森美孚等企業(yè)均擁有獨(dú)家催化劑配方，并對(duì)催化劑與上游原料進(jìn)行嚴(yán)密技術(shù)封鎖。換言之，我國(guó)在該條產(chǎn)業(yè)鏈上的各個(gè)環(huán)節(jié)都缺乏自主可控。

POE與α-烯烴生產(chǎn)所需的催化劑包括Ziegler-Natta催化劑和茂金屬催化劑，而三乙基鋁是Ziegler-Natta催化劑的重要助劑、也是茂金屬催化劑的助劑甲基鋁氧烷（MAO）的核心原材料。以上材料依然高度依賴進(jìn)口，以MAO為例，進(jìn)口價(jià)格高達(dá)300-400萬元/噸。

目前，國(guó)內(nèi)三乙基鋁消費(fèi)量達(dá)1萬噸以上，市場(chǎng)上處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。公司的“榆林項(xiàng)目一期”年產(chǎn) 4000噸三乙基鋁預(yù)計(jì)今年底投產(chǎn)，二期4000噸預(yù)計(jì)在明后年陸續(xù)投產(chǎn)，逐步可以補(bǔ)足國(guó)內(nèi)短板。據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，以現(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)格估計(jì)，三乙基鋁的毛利率大概在30%-50%左右。

此外，公司已經(jīng)啟動(dòng)茂金屬催化劑的研發(fā)，現(xiàn)正與兩家國(guó)家級(jí)科研院所進(jìn)行茂金屬催化劑的開發(fā)合作，力爭(zhēng)3-5年實(shí)現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白。

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