10月24日晚間，智通財經(jīng)APP獲悉，“豬茅”牧原股份(002714.SZ)發(fā)布三季度報告，2022前三季度公司營收807.74億元，同比增長43.52%;歸母凈利潤為15.12億元，同比-82.63%;扣非歸母凈利潤13.00億元，同比-84.97%。

其中，三季度公司營收365.06億元，同比增長147.60%;歸母凈利潤為81.96億元，同比增長1097.41%;扣非歸母凈利潤81.71億元，同比增長1140.27%。

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三季報顯示，2022年前三季度牧原股份共銷售生豬4522.4萬頭，同比增加73.2%，其中商品豬3969.0萬頭，仔豬523.7萬頭，同比增加107.7%，種豬29.7萬頭，同比增加35.6%。三季度銷售生豬1394.3頭，同比增長60.8%，預(yù)計全年出欄量接近此前出欄計劃上限(5600萬頭)。

根據(jù)公司銷售月報，估算三季度銷售均價約21.8元/千克，均價提升支撐業(yè)績環(huán)比大幅扭虧為盈，加回少數(shù)股東權(quán)益后估算頭均盈利約為674元/頭。

截止9月末，牧原股份能繁母豬存欄259.8萬頭，相較年初減少23.3萬頭，環(huán)比Q2末增加12.5萬頭，母豬存欄變化主要受低效母豬替換影響，預(yù)計四季度存欄將進(jìn)一步增加。隨著公司各項管理措施不斷優(yōu)化，生產(chǎn)成績逐步好轉(zhuǎn)，現(xiàn)階段結(jié)算批次PSY折年率超過26，8、9月份全程成活率85%左右。

由于飼料原材料價格上漲和冬季疫病高發(fā)一季度完全成本環(huán)比提升至16元/kg以上，二、三季度受益于疫病影響減輕、生產(chǎn)管理提升、養(yǎng)殖成績改善等因素環(huán)比改善，7~8月公司完全成本約為15.5元/kg，年內(nèi)有望穩(wěn)步降至15元/kg左右的階段性目標(biāo)。

此外，牧原股份屠宰業(yè)務(wù)穩(wěn)步拓展。2022年上半年公司共計屠宰生豬351.5萬頭，銷售鮮、凍品豬肉33.68萬噸，屠宰業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.75億元，同比大幅增長121.22%。由于屠宰產(chǎn)能利用率仍處于爬坡階段，此外多個屠宰廠處于建設(shè)階段，屠宰板塊上半年未能實(shí)現(xiàn)盈利。

截至上半年公司已投8家屠宰廠，投產(chǎn)產(chǎn)能合計為2200萬頭/年，預(yù)計2022年底投產(chǎn)總參能超過3000萬頭/年，未來將在養(yǎng)殖產(chǎn)能密集區(qū)域?qū)崿F(xiàn)屠宰產(chǎn)能的基本覆蓋，隨運(yùn)營能力改善以及客戶銷售渠道拓展，屠宰板塊經(jīng)營業(yè)績有望改善。

國盛證券認(rèn)為，牧原股份作為我國生豬養(yǎng)殖龍頭，自繁自養(yǎng)一體化的養(yǎng)殖模式下，搭建包括飼料加工、生豬育種、種豬擴(kuò)繁、商品豬飼養(yǎng)以及屠宰肉食在內(nèi)的完整產(chǎn)業(yè)鏈，并對各個環(huán)節(jié)嚴(yán)格管控，構(gòu)筑低成本核心優(yōu)勢，6月以來豬價保持相對高位運(yùn)行，行業(yè)高景氣中期仍可持續(xù)，公司有望充分受益。

從行業(yè)層面看，此輪豬肉價格上漲，始于4月中旬，并在6月份呈現(xiàn)加速上漲的趨勢，7月中旬至8月上旬高位盤整一段時間后，8月下旬開始又啟動上漲，特別是在國慶節(jié)后呈現(xiàn)出淡季不淡的走勢。

據(jù)中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)，近期生豬(外三元)價格上漲至28元/公斤以上，10月24日最新價格為28.52元/公斤，較4月中旬低點(diǎn)(12.36元/公斤左右)上漲131%。

天風(fēng)證券認(rèn)為，豬周期已經(jīng)反轉(zhuǎn)且仍處于上行期。隨著去年能繁存欄量的邊際去化，未來一段時間內(nèi)生豬供給壓力有望逐月改善。需求方面，隨著全國天氣轉(zhuǎn)涼、腌臘備貨等因素，需求呈季節(jié)性改善。供弱需強(qiáng)情況下，豬價中樞或?qū)⒌靡蕴壳柏i價超預(yù)期上漲情況下，豬企頭均盈利與估值空間打開。中長期來看，當(dāng)前產(chǎn)能增幅有限，對應(yīng)明年豬價或持續(xù)高位。生豬板塊配置價值凸顯。

對應(yīng)2023年預(yù)估出欄量，從當(dāng)前上市公司頭均市值來看，其中牧原股份4500-5000元/頭;巨星農(nóng)牧、溫氏股份、大北農(nóng)3000-3500元/頭;新五豐、金新農(nóng)、傲農(nóng)生物2000-2500元/頭;唐人神、新希望、天邦食品1500-2000元/頭;天康生物、正邦科技均不到1500元/頭，多股頭均市值仍有顯著上漲空間。

不過，也有分析人士表示，終端市場對高價豬肉的承接能力不足，疊加國家發(fā)改委對穩(wěn)定豬肉價格的決心，春節(jié)前生豬大概率呈現(xiàn)橫盤振蕩走勢。春節(jié)后隨著供應(yīng)壓力的集中顯現(xiàn)，生豬價格回落幅度將加大。

投資機(jī)會上，天風(fēng)證券指出當(dāng)前階段重點(diǎn)推薦：溫氏股份(出欄上修復(fù)合增速40%+、成本下降超預(yù)期、黃雞景氣)、牧原股份;其次天康生物(估值性價比高、出欄高增長且存上修可能、新疆成本優(yōu)勢)、新希望、唐人神、巨星農(nóng)牧、傲農(nóng)生物、中糧家佳康、天邦食品等。

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