2022年以來，外部環(huán)境復雜多變、國際局勢動蕩、高通脹下化工原材料價格大幅上漲導致下游需求疲軟等諸多不利因素干擾下，化工行業(yè)產業(yè)鏈受到了較大沖擊，成本的不斷抬升，使國內規(guī)模較小的化工企業(yè)不堪重負，具備一定規(guī)模的化工企業(yè)也多數呈現增收不增利的窘境。然而，作為工業(yè)殺菌劑領域龍頭企業(yè)的百傲化學（603360.SH）卻頂住了外部壓力，以亮眼的經營業(yè)績?yōu)?022年畫上圓滿句號。

(資料圖片僅供參考)

4月29日，百傲化學正式對外發(fā)布2022年年度報告。報告期內，公司保持戰(zhàn)略定力，積極發(fā)揮主觀能動性，在持續(xù)優(yōu)化并改革營銷體系的前提下，著力優(yōu)化業(yè)務結構、壓實安全環(huán)保責任，確保了自身穩(wěn)定經營，并依托自身在生產規(guī)模、技術研發(fā)、工藝水平、產品質量、安全環(huán)保、客戶資源以及品牌影響力等方面長年積累的綜合優(yōu)勢，取得了卓著業(yè)績。年報顯示，2022年公司共實現營業(yè)收入12.57億元，同比增長24.88%，實現歸母凈利潤4.03億元，同比增長60.71%，收入規(guī)模與盈利水平實現雙位數快增的同時，更雙雙創(chuàng)出歷史新高。此外，公司2022年經營活動產生的現金流量凈額達4.80億元，同比增長237.90%，顯示公司流動資金充裕且抗風險能力突出。整體來看，在外部環(huán)境擾動下，百傲化學則用優(yōu)秀的經營數據證明了其強大的經營韌性與龍頭特質。

值得一提的是，百傲化學高度注重股東回報與投資者利益。根據年報顯示，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現金紅利8.00元（含稅），占當期歸母凈利潤比例超過50%。此外，百傲化學還將向全體股東每10股送紅股4股。這也彰顯了公司持續(xù)致力于為股東創(chuàng)造價值的積極性。

工業(yè)殺菌劑收入持續(xù)增長

拉動毛利率穩(wěn)步提升

公開資料顯示，百傲化學主要從事異噻唑啉酮類工業(yè)殺菌劑原藥劑的研發(fā)、生產和銷售，在異噻唑啉酮類工業(yè)殺菌劑行業(yè)已深耕近20年。近年來，公司緊抓行業(yè)發(fā)展機遇，已發(fā)展成為亞洲最大的異噻唑啉酮類工業(yè)殺菌劑原藥劑生產企業(yè)。

據了解，百傲化學產品主要分為工業(yè)殺菌劑和化工中間體。其中，公司所生產的異噻唑啉酮是一種廣譜、高效、低毒、非氧化性、環(huán)境友好型殺菌劑，該工業(yè)殺菌劑原藥劑可分為CIT/MIT、MIT、OIT、DCOIT、BIT等幾大系列產品，覆蓋了異噻唑啉酮類工業(yè)殺菌劑的主要品類，并廣泛應用于油田注水、工業(yè)循環(huán)水、造紙、日化、涂料、農藥、切削油、皮革、油墨、染料、木材制品等眾多領域的殺菌、防腐、防霉。而豐富的產品矩陣也令百傲化學可以根據客戶要求提供個性化的定制產品，更好的滿足了不同行業(yè)領域客戶的多樣化殺菌劑需求。

此外，針對化工中間體領域，百傲化學參股公司沈陽百傲所生產的（F腈）主要用于合成工業(yè)殺菌劑苯并異噻唑啉酮（BIT）、分散染料中間體、沙坦類藥物中間體等，該產品主要用于自身的產業(yè)鏈配套使用。

從收入端來看，報告期內，百傲化學核心產品工業(yè)殺菌劑共實現銷售收入12.50億元，同比增長25.56%。由于公司前期銷售價格的上漲，進一步促進公司產品毛利率水平的提升，2022年公司工業(yè)殺菌劑產品毛利率達55.69%，較2021年增加7.67個百分點，保持在較高水平，也顯示出公司產品競爭力甚為突出。另據Choice數據顯示，2020-2022年，公司高毛利率的工業(yè)殺菌劑產品銷售收入已由7.42億元攀升至12.50億元，年均復合增速近30%，且收入占比穩(wěn)居高位，產品結構不斷得以優(yōu)化。

綜上，一方面隨著百傲化學產品體系日趨完善，高毛利率產品收入比例始終保持高位水平；另一方面，隨著公司收入規(guī)模持續(xù)增長，規(guī)模經濟效益正愈發(fā)顯著，兩方面因素共同促成公司毛利率的增長。而從百傲化學的發(fā)展態(tài)勢和行業(yè)空間來看，可以預見，上述兩方面因素在后續(xù)一段時間內仍將發(fā)揮作用，百傲化學整體毛利率水平或將持續(xù)穩(wěn)步提升。

持續(xù)加大研發(fā)投入夯實產品競爭優(yōu)勢

深化產業(yè)鏈上下游業(yè)務協(xié)同發(fā)展

百傲化學產品力的不斷提升，以及核心產品銷售規(guī)模的持續(xù)增長，與其對技術工藝孜孜不倦的追求和強大研發(fā)體系的支撐緊密相關。據了解，百傲化學自2011年起連續(xù)被認定為高新技術企業(yè)，已擁有多項發(fā)明專利。通過長年在殺菌劑行業(yè)的發(fā)展積累與創(chuàng)新研究，百傲化學已建立起符合行業(yè)發(fā)展和自身戰(zhàn)略步調的完備研發(fā)體系。

為保持技術先進性，百傲化學近年來不斷加大研發(fā)投入力度。2022年，公司研發(fā)費用支出為4713.57萬元，同比2021年增長17.75%。而近三年來，公司研發(fā)費用支出分別為2856.92萬元、4003.17萬元和 4713.57萬元，呈穩(wěn)定增長態(tài)勢，為高強度研發(fā)活動提供支撐。與此同時，公司打造了一支業(yè)內高水準的研發(fā)團隊，截至2022年底，公司共有研發(fā)人員70人，占總人數的7.84%，強大的研發(fā)團隊是技術工藝水平不斷提升和產品創(chuàng)新升級的有力保障。

在完備研發(fā)體系與高強度研發(fā)投入加持下，目前百傲化學的異噻唑啉酮類工業(yè)殺菌劑原藥劑的生產工藝已達到行業(yè)領先水平，且公司熟練掌握了控制產品色度、穩(wěn)定性等關鍵技術指標的核心技術，并參與了水處理劑異噻唑啉酮衍生物的國家標準制定，能夠根據客戶需求進行定制生產，產品質量可滿足國內外客戶的高標準要求。

而通過對生產工藝和制備技術的不斷革新和精益求精，百傲化學的技術工藝優(yōu)勢得以不斷擴大，并在提高產品回收率、縮短反應時間、減少原材料消耗等方面取得了突出成果，且公司產品創(chuàng)新和質量控制方面在行業(yè)內已具備顯著競爭優(yōu)勢。也正是質量方面的比較優(yōu)勢，成為了百傲化學市場份額不斷提升的重要原因。

另一方面，配方產品作為原藥劑的下游產品，其銷售單價和毛利潤率的表現也十分突出。通過對產業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展和配方產品未來的增量空間的深刻理解，百傲化學憑借敏銳洞察力，在穩(wěn)固工業(yè)殺菌劑原藥劑主業(yè)基礎上，探索性的向原藥劑的下游配方市場進行產業(yè)鏈延伸。近年來，公司持續(xù)嘗試工業(yè)殺菌劑配方產品的研發(fā)和銷售工作，目前已研發(fā)出配方產品50余種，其中在銷售產品多達30余種。而良好的配方產品合作體驗，可在更好滿足客戶個性化定制需求的同時，進一步拓展與客戶的合作廣度和深度，并推動自身實現產業(yè)鏈上下游業(yè)務的協(xié)同發(fā)展。

持續(xù)優(yōu)化產能布局夯實龍頭地位

加速全球化布局海外收入大增55.44%

近年來，為更好滿足下游需求、優(yōu)化產能結構，百傲化學始終在穩(wěn)步推進產能布局。據了解，目前公司工業(yè)殺菌劑總產能已超過4萬噸/年。而繼松木島三期項目于2021年投產后，公司核心產品產能得到充分提升。報告期內，百傲化學充分發(fā)揮規(guī)模效應，加速推動多元化戰(zhàn)略布局，穩(wěn)定供應能力和規(guī)模效應優(yōu)勢進一步筑牢。

而優(yōu)質產能的陸續(xù)釋放，也逐漸體現在公司近幾年的業(yè)績增長上。據Choice數據顯示，2020-2022年，公司營收由7.50億元攀升至12.57億元，年均復合增速高達29.48%，同期歸母凈利潤則由2.22億元攀升至4.03億元，年均復合增速更高達34.73%。

在加速推進產能布局的同時，作為精細化工企業(yè)，百傲化學亦重視建立安全環(huán)保優(yōu)勢并積極履行社會責任。報告期內，公司三廢排放均符合國家和地方環(huán)境質量標準和排放標準，同時公司常年保持著安全環(huán)保方面的高投入，并通過升級硬件設施，進一步夯實公司安全環(huán)保體系的標準化水平。依托高標準的安全環(huán)保水平，百傲化學在化工行業(yè)安全環(huán)保形勢日趨嚴峻形勢下，體現出了出色的可持續(xù)發(fā)展能力。

得益于業(yè)內領先的規(guī)模優(yōu)勢、先進的技術工藝水平以及過硬的產品質量，“百傲”品牌的知名度和品牌效應在全球范圍得以不斷提升，同時公司全球化布局得以不斷推進。報告期內，公司與朗盛化學、奧沙達、特洛伊等從事殺菌防霉服務的國際化工巨頭保持著緊密合作，是下游主要殺菌防霉服務企業(yè)的優(yōu)質合作伙伴。優(yōu)質的國際客戶資源，也為公司的全球化布局帶來了顯著成效。2022年，海外收入達7.32億元，同比大增55.44%，占總營收比重近60%，且毛利率較2021年增加5.92個百分點。下一步，公司表示，將繼續(xù)提升其原藥劑在全球市場的占有率，在此基礎上進一步爭奪市場定價權，鞏固公司在異噻唑啉酮類工業(yè)殺菌劑原藥劑生產銷售領域的龍頭地位。

異噻唑啉酮殺菌劑應用前景廣闊

百傲化學有望持續(xù)受益

從工業(yè)生產角度來看，雖然微生物在一些工業(yè)生產過程中是具備有益作用的，然而，在很多行業(yè)領域中，微生物代謝產物一定程度上會附著在設備、管道和材料上，甚至在嚴重時會堵塞或腐蝕管道設備。近年來，在科學技術快速發(fā)展下，微生物對工業(yè)生產和產品使用的負面影響已引起各方足夠的認識與重視，這也進一步促進了工業(yè)殺菌劑行業(yè)的發(fā)展。

異噻唑啉酮作為一種工業(yè)殺菌劑，可通過破壞細菌與藻類蛋白質之間的鍵來起到殺生作用，其與微生物接觸后，可迅速、不可逆地抑制其生長，導致微生物細胞死亡，因此對常見細菌、真菌、藻類等有很強抑制和殺滅作用。與此同時，由于異噻唑啉酮具有應用領域廣闊、環(huán)境友好、配伍性強及性價比高等諸多特點，其已成為眾多行業(yè)的一種主流非氧化性工業(yè)殺菌劑。

從產業(yè)角度來看，目前異噻唑啉酮類殺菌劑產能正持續(xù)向發(fā)展中國家轉移，我國近年來在不斷加速對相關落后產能的淘汰，原藥劑生產領域的產能更多的集中在以百傲化學為代表的少數龍頭企業(yè)身上。而隨著工業(yè)殺菌劑應用領域的逐漸拓寬，以及向工業(yè)各領域的深層次滲透，海內外應用市場依然具備廣闊開發(fā)空間。目前，百傲化學作為行業(yè)內頭部企業(yè)，其在產能規(guī)模、研發(fā)創(chuàng)新能力、產品性能、品牌知名度、安全環(huán)保、客戶資源、盈利能力等諸多方面已領先行業(yè)內競爭對手，未來，公司有望持續(xù)受益行業(yè)發(fā)展與自身全球化布局，進而搶占更多市場份額。

截至4月28日收盤，百傲化學的股息率達5.41%，在同類公司中處于較高水平。同時，從股息率來看，百傲化學的估值處于低位，在投資價值方面已頗具吸引力。

立足當下，著眼未來。對于后續(xù)經營發(fā)展，百傲化學表示，將繼續(xù)加強研發(fā)投入，鞏固產品質量的競爭優(yōu)勢，進而深化與下游客戶的合作，并依托產能規(guī)模優(yōu)勢，充分夯實公司在工業(yè)殺菌領域的龍頭地位。同時，公司還將加速推進全球化業(yè)務布局，進一步尋求國際化合作，特別是拓展與境外客戶開展配方產品的合作空間，不斷提升公司品牌在全球市場的知名度與影響力，使自身在國際化舞臺中占據重要的一席之地。

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