總有投資者認(rèn)為，上市公司有了回購計(jì)劃股價(jià)就有了安全邊際，但實(shí)際情況是，不少公司拋出大手筆回購之后，股價(jià)卻一直不見企穩(wěn)跡象。這說明回購并不能拯救公司股價(jià)，公司股價(jià)的下跌原因是多方面的，諸如估值較高、業(yè)績(jī)預(yù)期不被看好等等，單純的回購很難拯救股價(jià)。

有些公司股價(jià)出現(xiàn)下跌走勢(shì)，上市公司會(huì)花很多錢來回購股份，但是股價(jià)依然會(huì)不斷走低，投資者感到十分不解。事實(shí)上，回購股份穩(wěn)定股價(jià)只有在股價(jià)下跌至末期才能有所效果，在股價(jià)下跌的初期和中段，回購股份也等同于徒手接飛刀，最多也就是延緩一下下跌的趨勢(shì)，并不能從本質(zhì)上改變下跌的趨勢(shì)。

垃圾公司是不可能有錢拿出來回購股份的，能夠回購股票的，都是業(yè)績(jī)還算可以的公司，至少公司現(xiàn)金流相對(duì)寬裕，一般來說，能夠在股價(jià)下跌過程中回購股份的，大多都是股價(jià)漲幅比較大的藍(lán)籌股。

能夠引發(fā)藍(lán)籌股股價(jià)下跌的最常見因素主要有兩個(gè)。一是業(yè)績(jī)爆雷，二是投資者擔(dān)憂公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彙Ｒ话銟I(yè)績(jī)爆雷公司并不會(huì)拿出錢來回購股份，所以大多都是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)出現(xiàn)放緩的公司，它們手里有錢，主營(yíng)業(yè)務(wù)看不到新的投資方向，既然股價(jià)下跌，把錢分給股東還要繳紅利稅，還不如回購股份幫助股東支撐股價(jià)，也是合情合理的選擇。

對(duì)于一家高速增長(zhǎng)的藍(lán)籌股，市盈率達(dá)到20倍或者30倍都是正常的，但是對(duì)于一家沒有什么成長(zhǎng)性的現(xiàn)金奶牛藍(lán)籌股，它們的市盈率可能會(huì)下降到10倍左右，這個(gè)市盈率變化的過程就會(huì)引發(fā)股價(jià)的下跌，而上市公司為了阻止股價(jià)下跌，可能會(huì)回購股票。

但是，就算上市公司拿大把的現(xiàn)金回購了很多股票，它還是要回歸到10倍市盈率附近，這個(gè)過程可能被延緩，但是不會(huì)憑空消失。

評(píng)價(jià)一件事情是否劃算，最直接的辦法就是無限放大法。例如，說在一家收費(fèi)500元的自助餐廳，可以無限量吃波士頓龍蝦。要想計(jì)算是否劃算，就可以這樣衡量。如果一個(gè)人到了這家餐廳，其他什么都不吃，只吃波士頓龍蝦，他能否吃掉價(jià)值500元的龍蝦，如果不能，那么這個(gè)自助餐就是吃不回來的。

回購股份也一樣，投資者可以試想，如果把一家公司的全部資產(chǎn)都變現(xiàn)用于回購公司股票，如果能夠買下所有的股票，那么這個(gè)回購對(duì)于股東來說就是正收益的，反之，如果買不下所有股票，這個(gè)回購就是不劃算的，事實(shí)上，如果一家公司按照高于每股凈資產(chǎn)的價(jià)格去回購股票，顯然是無法買回全部股票的，所以這個(gè)回購就是負(fù)收益的，對(duì)于一家股價(jià)處于下跌趨勢(shì)的公司，使用負(fù)收益的方法去回購股份，怎么可能阻止股價(jià)下跌呢?只有當(dāng)股價(jià)下跌到足夠低的程度，公司已經(jīng)具備投資價(jià)值，或者股價(jià)已經(jīng)低于每股凈資產(chǎn)，回購股份成為正收益的操作，此時(shí)的回購股份才有可能阻止股價(jià)的下跌。所以說，投資者研究回購對(duì)于股價(jià)的影響時(shí)，一定要首先分析股價(jià)下跌處于什么階段，否則跟著回購買入，也是有可能吃套的。(周科競(jìng))

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