8月21日，有網(wǎng)絡(luò)平臺信息稱，上海、白云機(jī)場與中免（中免集團(tuán)（海南）運營總部有限公司）重簽免稅協(xié)議，扣點率大幅下降。在此消息的影響下，A股上海機(jī)場及白云機(jī)場股價雙雙跌停。

【資料圖】

扣點率傳言影響股價

上海、白云機(jī)場緊急發(fā)聲

午間時分，上海機(jī)場發(fā)布澄清公告稱，網(wǎng)傳關(guān)于上海機(jī)場與中免重簽協(xié)議事項，經(jīng)公司董事會核實，上述信息內(nèi)容不屬實。

隨后白云機(jī)場也發(fā)布澄清公告稱，針對上述網(wǎng)絡(luò)平臺流傳媒體報道事項聲明如下：白云機(jī)場與中免沒有探討過扣點調(diào)整的問題。目前公司不存在應(yīng)披露而未披露的重大信息。

在上海、白云機(jī)場發(fā)布澄清公告后，兩者的股價略微有所上升，但很快又繼續(xù)下跌，截至收盤時，上海機(jī)場股價報41.25元，下跌8.58%；白云機(jī)場股價報12.48元，下跌8.91%。

在此之后，航空機(jī)場板塊也全線飄綠，南方航空、春秋航空、廈門航空等股股價皆有不同程度的下跌。

扣點率傳言為何影響如此之大？

計劃趕不上變化的機(jī)場們

而為何此次有關(guān)于“扣點率調(diào)整”的網(wǎng)傳信息會導(dǎo)致兩家機(jī)場股價大跌呢？

據(jù)媒體報道稱，該網(wǎng)傳消息具體內(nèi)容為“上周國君社服群發(fā)的上海機(jī)場免稅談判扣點率15%~20%，嚴(yán)重降低機(jī)場免稅業(yè)績。之前市場的預(yù)期機(jī)場扣點重談應(yīng)該維持20%~25%的扣點比例，保證高保底抵扣點的合同結(jié)構(gòu)”。針對此事，國君社服分析師劉越男在其朋友圈回復(fù)：“不是我發(fā)的”。

據(jù)了解，機(jī)場的“扣點率”指的是機(jī)場與免稅店銷售企業(yè)簽署的免稅店經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓合同中的“銷售提成”。

根據(jù)上海機(jī)場2018年9月發(fā)布的《關(guān)于簽訂特別重大合同公告》，上海機(jī)場與中免旗下的日上免稅行（上海）有限公司簽署了一份機(jī)場免稅店項目經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，約定自2019年1月1日起始至2025年12月31日止，日上上海將在浦東機(jī)場經(jīng)營面積為16915.37平方米的免稅店，并且日上上海將在每月42.5%的銷售額度或保底銷售提成中，以兩者取其高的方式，選其一作為租金交給機(jī)場。

而其中的每月42.5%的銷售額度，也就是本次傳言的所述的“扣點率”，以通俗的方式來解釋就是，消費者在浦東機(jī)場每消費1000元，就有425元是歸屬于浦東機(jī)場。

根據(jù)彼時的預(yù)估，合同期間，預(yù)計每年的保底銷售提成為2019年的35.25億元至2025年的81.48億元，合計410億元。

然而計劃總歸是趕不上變化，疫情的突發(fā)使得這份2018年簽訂的協(xié)議未能按計劃實施。

2021年1月，上海機(jī)場與日上上海簽訂了一份補(bǔ)充協(xié)議，據(jù)該協(xié)議內(nèi)容顯示，上海機(jī)場2020年度免稅店租金由原本的41.58億元降至11.56億元，并且此次協(xié)議還將此前的租金收費方式進(jìn)行了修改。

據(jù)悉，此前協(xié)議是以“兩者取其高”的方式進(jìn)行“上不封頂，下有保底”的方式進(jìn)行租金收取。而在此次補(bǔ)充協(xié)議后，收費模式就將轉(zhuǎn)變成“上有封頂，下無保底”的方式，其封頂金額按照“月保底金額提成”收取，并且根據(jù)“月實際銷售提成＝人均貢獻(xiàn)×月實際國際客流×客流調(diào)節(jié)系數(shù)×面積調(diào)節(jié)系數(shù)”的公式向機(jī)場交付租金。

而另一方面，白云機(jī)場同樣在2022年6月與中免簽署了一份類似的補(bǔ)充協(xié)議。該協(xié)議稱，受新冠疫情影響，廣州白云國際機(jī)場國際出入境旅客吞吐量大幅減少，為合法合理的解決免稅租金收取問題，新的經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓費收取模式雖然還是以保底銷售額和銷售額提成額中二者取其高的方式，但是月保底額的計算方式有所更改，取決于白云機(jī)場當(dāng)月實際國際客流量、當(dāng)月實際開業(yè)店鋪面積等多方因素。

綜上所述，此次的傳言中所提到“重簽免稅協(xié)議，扣點率由42.5%降至15%-20%，嚴(yán)重降低機(jī)場免稅業(yè)績。”之所以會引發(fā)上海、白云機(jī)場股價大跌，以至于兩家機(jī)場紛紛出場發(fā)文澄清，也是因為“扣點率”本身的下跌也就意味著直接影響到了機(jī)場本身的租金收入。

據(jù)了解，白云機(jī)場預(yù)計2023 年半年度經(jīng)營業(yè)績將扭虧為盈，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為 1.429億元人民幣到 1.73 億元人民幣，與上年同期相比，將增加 6.5943億元人民幣到 6.91億元人民幣。

截至2023年7月，白云機(jī)場的旅客吞吐量累計為3498萬人次，同比增長124.24%，其中國內(nèi)航線、地區(qū)航線、國際航線分別同比增長105.39%、1535.24%、914.47%。

而上海機(jī)場2023年一季度營收為21.54億元，同比增長18.78%，歸母凈利潤由去年同期的-5.085億元收窄至-0.99億元。

根據(jù)上海機(jī)場2023年4月的運輸生產(chǎn)情況簡報顯示，上海浦東國際機(jī)場4月份的旅客吞吐量為351.7萬人次，同比增加8155.87%，其中境內(nèi)航線、境外航線、國際航線、港澳臺航線的旅客吞吐量分別同比增長30235.3%、2791.25%、2394.22%、4457.58%。而上海虹橋國際機(jī)場的4月份的旅客吞吐量為363.46萬人次，同比增長28057.71%。

扣點率背后的免稅店

營業(yè)壓力劇增

與此同時，恢復(fù)速度緩慢的出入境客流、跨境電商平臺所帶來的“價格內(nèi)卷”，以及新一批獲得免稅牌照的“新人”們，都給機(jī)場免稅店們帶來了一波接一波的營業(yè)壓力。

據(jù)國家移民管理局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2023年上半年，全國移民管理機(jī)構(gòu)共查驗出入境人員1.68億人次，雖然同比增長率達(dá)169.6%，但僅為2019年同期的48.8%，恢復(fù)程度還未達(dá)疫情前的一半。

與此同時，來自跨境電商的沖擊也使得機(jī)場免稅店的市場逐漸被“分食”。據(jù)了解，跨境電商平臺因不需要像機(jī)場免稅店般繳納租金，其主要成本來自9.1%的綜合稅率。而如今隨著市場競爭的激烈程度加劇，跨境電商平臺與機(jī)場免稅店的價格仗也愈演愈烈。

根據(jù)中免2019年年度報告，其中免稅商品銷售的毛利率在同比減少3.09%的情況下仍有50%之高。而反觀其2022年年度報告，免稅商品銷售的毛利率在同比增長1.59%的情況下，只有近40%。

同時，根據(jù)中免2023年上半年的業(yè)績快報，2023年上半年，中免營業(yè)收入358.58億元，同比增長29.68%，實現(xiàn)營業(yè)利潤49.47億元，同比下降6.60%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤38.64億元，同比下降1.87%，出現(xiàn)了增收不增利的現(xiàn)象。

另外，根據(jù)2022年，海南省新增兩家離島免稅店，分別為?？趪H免稅城和王府井國際免稅港，海南離島免稅店增加到12家。在這些不同渠道的“新人們”的入場下，也進(jìn)一步的壓迫了機(jī)場免稅店的生存空間。

在此情況下，上海機(jī)場免稅店在42.5%的“扣點率”的模式下，與跨境電商平臺以及新入場的其他免稅牌照企業(yè)競爭，其利潤空間也在不斷減小。

正如中免在其2022年年度報告中所提到的，“2022年，公司重點渠道客源銳減，主力門店幾度閉店，物流運營出現(xiàn)中斷，公司業(yè)務(wù)尤其是線下業(yè)務(wù)遭受嚴(yán)重沖擊?！保瑸榱四軌颉疤豳|(zhì)增效”，“開源節(jié)流”的嚴(yán)控成本費用自然是中免的方式之一。

因此即便在2021年與上海機(jī)場簽署了新的“上有封頂，下午保底”的補(bǔ)充協(xié)議，但其42.5%的扣點率也仍然是中免在成本方面的一塊“硬骨頭”。

而此次傳出“大幅降低扣點率”的傳言，從而影響到兩家航空公司的股價，乃至整個航空機(jī)場板塊。至此，免稅行業(yè)的變動，對于上海機(jī)場后續(xù)是否仍可以拿到42.5%的扣點率，目前而言還有待觀察。

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