財聯(lián)社9月20日訊（記者 徐川）有別于一般性定期存款，結構性存款通過掛鉤某類金融衍生品，進而博取更高的浮動收益，一度成為銀行保本理財?shù)奶娲罚艿絺€人投資者的追捧。

自上周以來，國有六大行及多家股份行相繼下調多個品種的個人存款利率，其中3年期定存及大額存單的利率降幅達15基點（BP）。此番存款利率下調，對于結構性存款這類特殊產品的收益率有何影響？

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市場機構監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，結構性存款的中間層收益率與實際收益率較為接近，其8月平均預期中間收益率已連續(xù)三個月走低；另從銀行機構了解到，由于收益率處在下行區(qū)間，且浮動收益存在不確定性，相關產品的購買熱度較此前下降。

銀行業(yè)人士表示，存款定價下行對結構性存款的收益率直接影響不大，其到期收益情況最終取決于掛鉤衍生品的價格表現(xiàn)，但銀行基于改善負債成本，結構性存款的規(guī)模壓降與利率向下引導仍為一項重要的負債管控措施，預計后續(xù)“量價”兩方面均將延續(xù)穩(wěn)步下降趨勢。

中間層收益率延續(xù)下行 產品熱度仍略有消退

對于結構性存款的持有體驗，有過購買經(jīng)歷的投資者分享到，“既獲取過遠高于同期限定期存款的收益率，也可能最終僅到手存款本金”。冰火兩重天的到期收益反映出結構性存款“保本不保息”的產品特點。

“在操作上，銀行是將客戶投入的一部分本金作為定期存款，再將應得的利息投資于某款衍生品，視為期權部分，如壓中了該標的的漲跌走勢，這部分投資回報即為浮動收益?！蹦彻煞菪欣碡斂蛻艚?jīng)理對財聯(lián)社記者介紹說。

根據(jù)融360數(shù)字科技研究院不完全統(tǒng)計，8月銀行發(fā)行的人民幣結構性存款平均預期最低收益率為1.33%，環(huán)比上漲1BP；平均預期最高收益率為3.53%，環(huán)比上漲4BP。不過，與實際收益率較為接近的平均預期中間收益率僅為2.91%，環(huán)比下降4BP，較2021年末的3.17%已累計下降26BP。

分掛鉤標的看，8月掛鉤匯率、黃金的結構性存款平均預期中間收益率環(huán)比小幅下跌，由上月的2.95%、2.94%降至2.93%、2.89%；而掛鉤指數(shù)的結構性存款平均預期中間收益率較上月增加4個基點至3.06%。

財聯(lián)社記者也從多家銀行了解到，近期結構性存款的預期中間收益率的確處在下行區(qū)間。以某股份行APP在售的一期掛鉤黃金的產品為例，其預期中間收益率顯示為2.78%，不及此前多期產品的2.98%，預期最高收益率也由3.18%降至2.98%，降幅均為20BP。

“結構性存款的收益率下降是銀行在負債層面主動進行的價格管控，引導至合理的收益區(qū)間?！鼻笆鲢y行客戶經(jīng)理認為，可比收益率的下降，再加之到期收益率存在的不確定性，使得客戶的持有熱度正在退去，吸引力不如收益更加穩(wěn)定的大額存單及投資型保險產品。

另一家股份行APP亦顯示，各類結構性存款的剩余額度較為充足，大部分剩余額度超過了1億元。但同時，上述人士還指出，仍有個別掛鉤股指的產品因近期回報較好，剩余購買額度已低于起購金額，投資者需等待新一期產品發(fā)售。

量價管控齊推進 利率仍存向下壓縮空間

據(jù)了解，此前存在一部分結構性存款的保底收益率設定較高，擾亂了存款市場的定價秩序。銀行業(yè)內人士表示，監(jiān)管部門加強了對此類“假結構”的整治，銀行須有序管控結構性存款規(guī)模與結構，相較于企事業(yè)單位的結構性存款可借助貸款派生留存，而個人結構性存款由于此前是高息“假結構”的“重災區(qū)”，對增量發(fā)行的管控更加嚴格。

人民銀行數(shù)據(jù)顯示，結構性存款的整體規(guī)模正持續(xù)壓降。截至今年8月末，中資全國性銀行的結構性存款余額為5.6萬億元，環(huán)比減少0.52%，相較于2020年4月的12.14萬億元壓降超一半。其中，8月末面向個人的結構性存款余額約1.8萬億元，較前述高峰時期減少超60%，在整體余額中的占比也由此前超40%壓縮至32.66%。

在當前低利率市場環(huán)境和銀行業(yè)凈息差收窄的趨勢下，進一步管控負債成本成為銀行業(yè)穩(wěn)息差的重要發(fā)力點。

交通銀行高管此前在中期業(yè)績會上介紹，下半年要繼續(xù)對高成本存款進行壓降，采取的措施就包括壓降結構性存款規(guī)模，力爭年底將定期結構性存款降至4000億元以下；近期杭州銀行、張家港行也在機構調研時表示，要合理管控高成本存款，尤其對結構性存款主動控降規(guī)模和額度。

另從“價”的角度來看，央行已將結構性存款的保底收益率納入自律管理，旨在優(yōu)化存款利率監(jiān)管。多位業(yè)內人士表示，由于銀行面臨著降成本壓力，結構性存款收益率仍處在下行通道。

光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰表示，盡管本次國有銀行下調了存款掛牌利率，但客觀來看，負債成本的改善速度、幅度，仍不及貸款端利率的下行強度，銀行凈息差仍有持續(xù)收窄壓力。特別是考慮到今年5年期以上LPR已累計下調35BP，在明年年初重定價之后，對于銀行營收的影響會集中體現(xiàn)。

因此，在王一峰看來，再度管控結構性存款是管控銀行負債成本的一個選項。“央行已將結構性存款保底收益納入自律機制考核，但期權部分收益依然偏高。目前，結構性存款的加權平均利率在2.8%左右，余額仍有近5萬億規(guī)模，后續(xù)可將結構性存款的保底收益+期權收益同時納入自律機制，可以進一步壓降結構性存款的綜合利率”。他建議。

融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平亦表示，年初以來，結構性存款市場較為平穩(wěn)，規(guī)模持續(xù)壓降趨勢暫緩，不過在貸款利率下降、凈息差持續(xù)收窄的背景下，銀行存款成本率依然偏高，接下來結構性存款量價水平仍有一定壓縮空間。

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關鍵詞： 銀行負債 結構性存款