紅周刊 編輯部 | 齊永超

【資料圖】

近來(lái)，基于對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期，輪胎行業(yè)普遍進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張。在這背后，輪胎企業(yè)整體庫(kù)存水平也在不斷抬升。而隨著市場(chǎng)需求逐漸復(fù)蘇，輪胎企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入去庫(kù)存階段。

作為汽車零部件中的一個(gè)重要細(xì)分領(lǐng)域，2022年受到壓制的輪胎行業(yè)正在今年迎來(lái)盈利修復(fù)期，從輪胎上市公司不久前披露的一季報(bào)來(lái)看，多數(shù)業(yè)績(jī)改善明顯。在輪胎國(guó)產(chǎn)替代不斷加速的背景下，疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、市場(chǎng)需求增加等，中國(guó)輪胎企業(yè)紛紛開啟了產(chǎn)能擴(kuò)張。不過(guò)，原材料漲價(jià)帶來(lái)的成本壓力猶存，這讓輪胎企業(yè)不得不以提價(jià)應(yīng)對(duì)。

輪胎市場(chǎng)需求增加

相關(guān)企業(yè)一季度業(yè)績(jī)迎加速修復(fù)

從輪胎上市公司此前不久披露完成的一季報(bào)來(lái)看，多數(shù)業(yè)績(jī)改善顯著。據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2023年一季度，S*ST佳通、玲瓏輪胎、三角輪胎、風(fēng)神股份等歸母凈利潤(rùn)同比增幅均超過(guò)100%，貴州輪胎、通用股份同比增幅則均超過(guò)50%。另外，與2022年一季度相比，不少公司2023年一季度凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，如風(fēng)神股份，其今年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為5100萬(wàn)元，而去年同期則為虧損4125萬(wàn)元。

從環(huán)比角度來(lái)看，多數(shù)輪胎上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也迎來(lái)提速。如相較于2022年第四季度，通用股份、玲瓏輪胎、風(fēng)神股份等今年第一季度凈利潤(rùn)環(huán)比增幅均超過(guò)了100%，森麒麟、S*ST佳通環(huán)比增幅則均超過(guò)50%（見表1）。

2022年，輪胎行業(yè)面臨市場(chǎng)下滑等多重不利因素影響，進(jìn)入2023年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步恢復(fù)，在此背景下，輪胎行業(yè)需求逐步復(fù)蘇，從而帶動(dòng)了輪胎企業(yè)銷量、業(yè)績(jī)修復(fù)。以玲瓏輪胎為例，2023年一季度，其實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)332.66%，環(huán)比增幅達(dá)到了183.37%，玲瓏輪胎表示，一季度銷量同比增長(zhǎng)6.56%。

從外銷市場(chǎng)來(lái)看，輪胎的整體需求也迎來(lái)同步增加。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1~3月，中國(guó)橡膠輪胎外胎總產(chǎn)量為21997.9萬(wàn)條，同比增長(zhǎng)6.4%，其中出口量為13907萬(wàn)條，同比增長(zhǎng)1.3%，出口金額為333.85億元，同比增長(zhǎng)20.4%。

隨著行業(yè)進(jìn)一步復(fù)蘇，企業(yè)開工率迎來(lái)回暖。賽輪輪胎董秘李吉慶近期在全國(guó)知名財(cái)經(jīng)媒體“青島企業(yè)之星采訪行”活動(dòng)中對(duì)《紅周刊》表示，去年四季度以來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)疫情政策優(yōu)化，“訂單需求明顯增加。”而隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的開展，“目前賽輪國(guó)內(nèi)工廠針對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的產(chǎn)線開工率接近100%，國(guó)外工廠產(chǎn)線開工率略低，但也較之前呈現(xiàn)明顯的恢復(fù)態(tài)勢(shì)。”

外資、券商、私募紛紛入場(chǎng)

相關(guān)龍頭被加倉(cāng)明顯

在輪胎行業(yè)迎來(lái)“戴維斯雙擊”的同時(shí)，多路資金紛紛加碼布局，尤其是其中龍頭企業(yè)被加倉(cāng)明顯。

以北上資金為代表的外資為例，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)顯示，今年一季度，代表北上資金的香港中央結(jié)算有限公司共出現(xiàn)在玲瓏輪胎、賽輪輪胎等多家輪胎公司前十大流通股股東，其中，一季度增倉(cāng)玲瓏輪胎130.11萬(wàn)股至7454.91萬(wàn)股，增倉(cāng)賽輪輪胎365.53萬(wàn)股至6089.53萬(wàn)股。截至一季度末，香港中央結(jié)算有限公司持有玲瓏輪胎、賽輪輪胎的市值分別為14.57億元、6.57億元。

在輪胎股的前十大流通股股東中，也不乏同屬外資QFII的身影。如今年一季度，美林國(guó)際增倉(cāng)玲瓏輪胎95.61萬(wàn)股至1031.23萬(wàn)股，位居第六大流通股股東。

除了外資，內(nèi)資機(jī)構(gòu)也紛紛對(duì)輪胎股加碼布局。如以中信證券為代表的券商，一季度同時(shí)出現(xiàn)在玲瓏輪胎、風(fēng)神股份前十大流通股股東，并且對(duì)兩家輪胎公司均給與了同步增倉(cāng)，其中，增倉(cāng)玲瓏輪胎121.33萬(wàn)股至996.71萬(wàn)股，增倉(cāng)風(fēng)神股份112.46萬(wàn)股至473.79萬(wàn)股。

另外，在森麒麟一季度的前十大流通股股東中，重量級(jí)私募高毅資產(chǎn)旗下的高毅慶瑞6號(hào)瑞行基金即現(xiàn)身其中，截至一季度末，該基金以915.26萬(wàn)股的持倉(cāng)量位列第五大流通股股東（見表2）。

從持股周期來(lái)看，不乏有機(jī)構(gòu)連續(xù)多個(gè)季度現(xiàn)身持有輪胎股倉(cāng)位，如美林國(guó)際，其曾于2021年中報(bào)即新進(jìn)現(xiàn)身玲瓏輪胎前十大流通股股東，當(dāng)時(shí)持倉(cāng)1712.50萬(wàn)股，此后于2022年三季報(bào)時(shí)再度新進(jìn)成為玲瓏輪胎前十大流通股股東，截至今年一季度，持倉(cāng)周期已接近兩年。

對(duì)于森麒麟，高毅慶瑞6號(hào)瑞行基金的持股周期也相對(duì)較長(zhǎng)。從歷史持倉(cāng)來(lái)看，該基金曾于2021年中報(bào)新進(jìn)成為森麒麟前十大流通股股東。此后于2022年一季報(bào)時(shí)再度新進(jìn)成為森麒麟前十大流通股股東。統(tǒng)計(jì)顯示，2022年一季報(bào)~2023年一季報(bào)，高毅慶瑞6號(hào)瑞行基金已經(jīng)連續(xù)5個(gè)季度出現(xiàn)在森麒麟前十大流通股股東中。

輪胎企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張大幕拉開

但仍面臨材料成本壓力

近階段，基于對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期，輪胎行業(yè)普遍在擴(kuò)張產(chǎn)能。

如賽輪輪胎，此前公司發(fā)行20億元可轉(zhuǎn)債用于建設(shè)柬埔寨工廠900萬(wàn)套半鋼項(xiàng)目及越南三期項(xiàng)目；玲瓏輪胎表示，一季度在建工程78.90億元，同比增加45.24%，在建項(xiàng)目包括德州120萬(wàn)條全鋼基地等，項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年陸續(xù)投產(chǎn)；貴州輪胎也表示，正在推進(jìn)國(guó)內(nèi)“年產(chǎn)38萬(wàn)套全鋼工程子午線輪胎智能制造項(xiàng)目”與越南“年產(chǎn)95萬(wàn)條高性能全鋼子午線輪胎項(xiàng)目”。

值得一提的是，在輪胎企業(yè)紛紛擴(kuò)產(chǎn)背后，整體庫(kù)存水平也在不斷抬升。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，不少輪胎企業(yè)庫(kù)存達(dá)到近年高位水平，如三角輪胎，2022年末的輪胎產(chǎn)品庫(kù)存量為292.28萬(wàn)條，處于近三年最高值。另外，青島雙星等披露的庫(kù)存數(shù)量也處于近年相對(duì)高位水平（見表3）。

“一邊擴(kuò)產(chǎn)，一邊庫(kù)存積壓”引起了投資者的廣泛關(guān)注。如近日有投資者向玲瓏輪胎質(zhì)疑，“公司庫(kù)存不斷積壓……后續(xù)是否考慮增加減產(chǎn)力度減輕經(jīng)營(yíng)壓力？”公司方面回復(fù)稱，“近兩年主要受疫情等因素影響導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)下滑，我們堅(jiān)信后續(xù)隨著市場(chǎng)復(fù)蘇、大基建的拉動(dòng)、國(guó)產(chǎn)品牌替代加速、新能源汽車的爆發(fā)式增長(zhǎng)以及輪胎消費(fèi)品屬性的愈發(fā)凸顯，屆時(shí)公司的產(chǎn)能布局將會(huì)為未來(lái)提供發(fā)展動(dòng)能，進(jìn)而公司業(yè)績(jī)也將逐步向好?！?/p>

從一季度的產(chǎn)銷情況來(lái)看，輪胎企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入去庫(kù)存的階段。據(jù)三角輪胎披露的一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，公司實(shí)現(xiàn)輪胎生產(chǎn)量為537.07萬(wàn)條，銷售量則達(dá)到了623.05萬(wàn)條。另有輪胎企業(yè)則表示產(chǎn)品處于供不應(yīng)求狀態(tài)。森麒麟透露稱，伴隨海外經(jīng)銷商庫(kù)存的逐步消化，目前公司訂單供不應(yīng)求，青島及泰國(guó)生產(chǎn)基地均處于滿產(chǎn)運(yùn)行狀態(tài)。

值得一提的是，在市場(chǎng)需求迎來(lái)向好的同時(shí)，輪胎企業(yè)的成本壓力猶存。近期，即有包括三角輪胎、玲瓏輪胎、青島雙星等在內(nèi)的多家輪胎企業(yè)宣布提價(jià)以應(yīng)對(duì)材料價(jià)格高企帶來(lái)的成本壓力。如三角輪胎表示，由于近期輪胎生產(chǎn)主要原材料價(jià)格不斷上升，自2023年4月1日起對(duì)乘用車胎各產(chǎn)品系列價(jià)格上調(diào)2%~3%。

對(duì)此，國(guó)金證券有觀點(diǎn)指出，多家輪胎企業(yè)發(fā)布漲價(jià)函用以緩解成本壓力，輪胎行業(yè)整體呈現(xiàn)出邊際向好的態(tài)勢(shì)。今年以來(lái)，輪胎行業(yè)成本壓力仍然不小，雖然橡膠等原料價(jià)格有所回落，但炭黑等材料價(jià)格有明顯上漲。隨著需求端的逐漸修復(fù)，此輪漲價(jià)若能順利傳導(dǎo)，整體行業(yè)盈利能力有望得到修復(fù)。

（本文已刊發(fā)于5月13日《紅周刊》，文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）

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