4月7日晚間，沃特股份（002886.SZ）披露了2022年年度報告。據(jù)報告內(nèi)容顯示，2022年公司營業(yè)收入達14.90億元，毛利率水平為15.05%，接近公司去年經(jīng)營水平，總體保持穩(wěn)健。值得注意是的，公司產(chǎn)品高端化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略成效明顯，特種高分子材料業(yè)務(wù)營業(yè)收入達5.95億元，占公司總營業(yè)收入39.92%，同比增加20.88%。

【資料圖】

在過去一年里，逆全球化思潮抬頭，歐洲能源供應(yīng)進一步緊張，供應(yīng)鏈瓶頸問題加劇，進一步對汽車工業(yè)、機械工程業(yè)及電氣設(shè)備業(yè)造成影響。在全球供應(yīng)鏈發(fā)生結(jié)構(gòu)性調(diào)整的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈中相關(guān)企業(yè)如何突圍在市場上備受關(guān)注。實現(xiàn)應(yīng)對外部因素影響作出戰(zhàn)略性調(diào)整、維持生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定性，沃特股份在2022年年報中給出了答復(fù)。

破局1：擴產(chǎn)能 保增量

近年來，沃特股份旗下的特種高分子材料產(chǎn)品在近年來認可度越來越高，這其中就包括公司旗下最重要的高分子材料產(chǎn)品之一——液晶高分子（LCP）。然而，在過去一年受全球制造業(yè)供應(yīng)鏈調(diào)整影響，沃特股份LCP原材料聯(lián)苯二酚（BP）海外供應(yīng)收到限制，公司LCP產(chǎn)銷量同比有所下降。

沃特股份通過配方組合上的創(chuàng)新及加強上游供應(yīng)商的合作進行積極應(yīng)對，來保障后續(xù)核心原材料供應(yīng)，積極保證產(chǎn)能“增量”。截止目前，隨著公司與上游供應(yīng)商合作的不斷加強，公司原材料供應(yīng)問題已經(jīng)得到有效解決。與此同時，國內(nèi)廠商新建BP產(chǎn)能投產(chǎn)及產(chǎn)能也在逐步釋放，公司LCP產(chǎn)品的銷量將恢復(fù)正常。

沃特股份去年已公告重慶2萬噸LCP合成項目即將落成，與此同時，公司定增募資近期已獲得深交所通過。2023年，隨著募投新增2萬噸LCP產(chǎn)能改性項目的建設(shè)推進，從合成到改性，公司將逐步實現(xiàn)特種高分子產(chǎn)業(yè)鏈上下游的豐富與完善，進一步穩(wěn)固企業(yè)高附加值循環(huán)，有望成為全球頭部 LCP 材料廠商，產(chǎn)品放量趨勢已經(jīng)十分明顯。

產(chǎn)能的略微下降絲毫沒有影響沃特股份在深化特種高分子材料，尤其是LCP產(chǎn)品應(yīng)用上發(fā)力。過去一年，沃特股份已成為全球領(lǐng)先的電子供應(yīng)鏈企業(yè)安費諾及莫仕的供應(yīng)商，同時公司LCP產(chǎn)品在新能源汽車、高速通訊、無人機、電子煙、智能穿戴、醫(yī)療器械等多個領(lǐng)域均與大客戶取得良好合作，在產(chǎn)業(yè)鏈客戶需求增長的同時，把握住了產(chǎn)品供應(yīng)“第一梯隊”的地位和機會。

破局2：穩(wěn)內(nèi)核 疊增速

縱觀沃特股份2022年的業(yè)績表現(xiàn)，短暫的凈利潤困境確實會為其帶來一定的市場顧慮。但是透過對年報數(shù)據(jù)的深層次分析，不難發(fā)現(xiàn)沃特股份經(jīng)營仍是保持相當(dāng)穩(wěn)定態(tài)勢。

外部經(jīng)濟環(huán)境多重承壓下，沃特股份2022年產(chǎn)品毛利率水平為15.05%，同比僅下降0.10%，基本持平。一家企業(yè)的賺錢能力永遠是其發(fā)展的內(nèi)核驅(qū)動所在。盡管在經(jīng)歷經(jīng)濟下行的階段，沃特股份在穩(wěn)營收的同時仍保持良好利潤率水平，盈利能力這個“內(nèi)核”并不受影響。因此，一定程度上說，業(yè)務(wù)向好的趨勢便預(yù)示著公司將恢復(fù)業(yè)績增速。

該趨勢之一表現(xiàn)為沃特股份特種高分子材料業(yè)務(wù)有力穩(wěn)增，2022年該業(yè)務(wù)板塊營收占比39.92%，同比增加20.88%。事實上，沃特股份通過產(chǎn)品創(chuàng)新與結(jié)構(gòu)組合調(diào)整，結(jié)合早前布局的特種高分子材料平臺，不斷釋放高分子材料平臺的價值，該業(yè)務(wù)板塊在近年已實現(xiàn)逐步上升。2022年沃特股份特種高分子材料產(chǎn)量8120.17噸，銷量7381.52 噸，產(chǎn)銷率高達90.90%。同時，該業(yè)務(wù)板塊去年毛利率達22.69%，保持近年大致水平，未來隨著原材料成本的下降，總體毛利率仍會進一步提升。特種高分子材料在帶來業(yè)務(wù)增量恢復(fù)的同時擁有更高的利潤附加值，沃特股份在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)升級中十分有望跑贏原有增速。

另一方面，疊加前文論述的特種高分子材料產(chǎn)能放量及產(chǎn)品下游需求紅利釋放的“增量”，沃特股份集齊驅(qū)動凈利潤增量增速雙重要素，加之2023年市場總體回暖趨勢不改,業(yè)績兌現(xiàn)指日可待。

破局3：排內(nèi)因 穩(wěn)復(fù)蘇

透視沃特股份的相關(guān)費用變動情況，可以看出公司在面臨來自行業(yè)和外部因素沖擊下，仍然保持高效的財務(wù)管理、資本運作和研發(fā)投入以保證公司穩(wěn)健發(fā)展和后繼動力。

據(jù)年報顯示，2022年公司管理費用為7398.32萬元，同比上升30.42%，其變動是合并上海沃特華本、以及人員增加、無形資產(chǎn)攤銷增加所致。公司去年完成了對上海沃特華本的收購，在亞太地區(qū)完成對含氟材料領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局，強化公司產(chǎn)品在半導(dǎo)體、新能源等高新領(lǐng)域的應(yīng)用推廣，進一步完善了公司特種高分子材料平臺。去年8月并表后的上海沃特華本便以其不俗業(yè)績持續(xù)貢獻營業(yè)收入，疊加其技術(shù)和市場優(yōu)勢，結(jié)合當(dāng)下強勁的市場復(fù)蘇趨勢，預(yù)計2023全年將給公司帶來可觀的業(yè)績增量。

另外，2022年公司特種高分子材料生產(chǎn)提速，銀行貸款及利息費用也有所增加，體現(xiàn)在公司去年財務(wù)費用共計2192.90萬元，同比上升26.20%。隨著今年公司定增事項落地，扣除發(fā)行費用后，其中3.2億元募集資金將用于補充流動資金，現(xiàn)金流預(yù)期十分明朗。一方面，公司資本結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化，降低負債率水平；另一方面，資金實力的增強也將極大推動公司平臺業(yè)務(wù)放量，賦能業(yè)績快速回升。

在發(fā)展逆境之下，沃特股份的研發(fā)力度仍在持續(xù)推進，并未受業(yè)績表現(xiàn)干擾。2022年，公司研發(fā)費用為7555.34萬元，比去年同期上升0.55%。公司大力開展以 LCP、PPA、聚砜、PAEK、PPS、PTFE 為核心的特種高分子材料研發(fā)，不斷將前沿技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢逐步轉(zhuǎn)化為可產(chǎn)業(yè)化的產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢和服務(wù)優(yōu)勢，為后續(xù)業(yè)務(wù)的持續(xù)增長帶來提振作用。

加碼生產(chǎn)、合并子公司等一系列內(nèi)生加外延發(fā)展運作使得公司的期間費用短期內(nèi)有所上升，對沖了部分凈利潤；但長遠來看，經(jīng)歷2022年的一輪調(diào)整和消化，沃特股份以強大的抗風(fēng)險能力和業(yè)務(wù)經(jīng)營優(yōu)勢先手布局，也促使公司在今年的復(fù)蘇之際以及未來的競爭中搶占先機和厚積薄發(fā)。在全球經(jīng)濟環(huán)境景氣度不斷回升的當(dāng)下，伴隨沃特股份的凈利內(nèi)核與外驅(qū)有機結(jié)合，發(fā)展增長曲線已漸趨明朗，亦同步帶動市場預(yù)期的強勢回歸。

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