財(cái)聯(lián)社8月30日訊（記者 黎旅嘉）自7月22日中證1000股指衍生品上市以來，目前運(yùn)行已有1個(gè)多月的時(shí)間。交投情況顯示，投資者正有序參與交易并已將該品種作為避險(xiǎn)對沖的中長期工具。

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事實(shí)上，中證1000股指期貨和期權(quán)在推出后，旋即成為資本市場高度關(guān)注的話題。面對新的股指衍生品工具，不少私募管理人也都在有針對性地進(jìn)行策略開發(fā)和升級。財(cái)聯(lián)社記者從部分渠道了解到，包括九坤投資在內(nèi)的一些百億級私募也將有望在近期推出中證1000指數(shù)增強(qiáng)策略的產(chǎn)品。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著中證1000相關(guān)產(chǎn)品受到重點(diǎn)布局，越來越多的投資者將參與到這一市場中來，這為私募量化投資帶來較好的發(fā)展機(jī)會(huì)。就現(xiàn)貨市場而言，中證1000ETF的大規(guī)模發(fā)行和相關(guān)衍生品的更多應(yīng)用，能夠促使相關(guān)個(gè)股提升流動(dòng)性、降低波動(dòng)率，實(shí)現(xiàn)更有效的價(jià)格發(fā)現(xiàn)。就衍生品市場而言，新品種的推出，也使得量化基金通過對沖策略獲取中證1000的絕對收益成為可能。

中證1000相關(guān)產(chǎn)品交投升溫

整體而言，自中證1000股指衍生品上市以來，交投熱情逐步升溫，日成交量穩(wěn)定在3萬手上方。而持倉方面上看，中證1000股指期貨也是近期日均持倉量唯一一個(gè)明顯增加的股指期貨品種。

銀河期貨金融市場總部分析稱，從持倉方面來看，中證1000股指期貨日均持倉量是近期唯一一個(gè)持倉量明顯增加的股指期貨品種。同時(shí)，成交量與持倉量的比例也在持續(xù)下降，目前降至0.6%水平。顯示出投資者有序參與，已將該品種作為避險(xiǎn)對沖的中長期工具。

不難發(fā)現(xiàn)，越來越多機(jī)構(gòu)資金正在將其期貨對沖頭寸，轉(zhuǎn)移至中證1000期貨各合約。且近期中證1000指數(shù)走勢也強(qiáng)于其他三大指數(shù)，相應(yīng)合約上市后進(jìn)一步激活了現(xiàn)貨指數(shù)的投資熱情，令現(xiàn)貨對沖標(biāo)的數(shù)量和規(guī)模出現(xiàn)明顯增長。

東航金控財(cái)富管理中心組合投資部負(fù)責(zé)人王倩表示，對于資管機(jī)構(gòu)來說，新品種的上市會(huì)對相對應(yīng)的市場帶來新的增量，市場容量越大、投資月活躍，投資機(jī)會(huì)也就越多。在產(chǎn)品層面，以前不能實(shí)現(xiàn)的量化對沖策略在中證1000股指期貨的上市后可以實(shí)現(xiàn)，豐富量化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

對于私募機(jī)構(gòu)而言，朝陽永續(xù)認(rèn)為，中證1000衍生品的推出在原有品種的交易上，從現(xiàn)貨和衍生品兩方面均進(jìn)一步拓展了受限于組合構(gòu)建成本、市場深度、對沖精度等問題的策略可行性與規(guī)模的邊界。

而作為百億量化私募的九坤投資CEO王琛曾表示，“對于量化產(chǎn)品來說，大的策略類型上未必會(huì)有新增，但與中證1000指數(shù)掛鉤的產(chǎn)品規(guī)模預(yù)計(jì)會(huì)有一定增長”。

量化機(jī)構(gòu)發(fā)力中證1000指增

此前，私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，在納入其統(tǒng)計(jì)的61只中證1000指數(shù)增強(qiáng)基金的平均收益0.65%，其中有36只基金獲得正收益，賺錢私募占比接近六成，為59.02%。與500指增不同的是，參與1000指增市場的則主要是50億以上的大規(guī)模私募，榜單前十私募也均由50億以上私募組成，1-7月平均超額收益17.57%。

不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中證1000股指期貨和期權(quán)的上市，將彌補(bǔ)當(dāng)前股指期貨標(biāo)的缺乏小市值代表指數(shù)的空白，進(jìn)一步滿足投資者對于小市值公司股票的風(fēng)險(xiǎn)管理要求，并提升相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品的流動(dòng)性。中證1000指數(shù)及相關(guān)產(chǎn)品也備受資金關(guān)注，自7月22日新品種上市以來，多家公募紛紛入局，1000ETF規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)張，包括九坤投資在內(nèi)的多家百億級私募也在開放中證1000指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品。

根據(jù)渠道端的信息，近期九坤投資正式面向合格投資者募集中證1000指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品，募集上限20億元，并將沿用九坤產(chǎn)品一貫的三年期鎖定設(shè)置。作為頭部量化私募機(jī)構(gòu)，九坤投資在業(yè)內(nèi)率先主動(dòng)控制規(guī)模，值得一提的是，九坤中證1000指增產(chǎn)品2018年開始運(yùn)行并近期一直處于封盤狀態(tài)。

有市場專業(yè)人士認(rèn)為，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)發(fā)行1000指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，是基于新品種上市后小盤股流動(dòng)性水平有望改善，而非以短期指數(shù)點(diǎn)位高低或者趨勢作為判斷依據(jù)。從A股市場的波動(dòng)特性來看，長期配置價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于短期持有，三年期設(shè)置可看做管理人引導(dǎo)投資者走向長期投資的一種有效引導(dǎo)，避免非理性情緒造成的盲目擇時(shí)。

在長期的時(shí)間維度上，市場的Beta收益終究會(huì)均值回歸。指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品以戰(zhàn)勝指數(shù)為目標(biāo)，不做倉位擇時(shí)，策略的特性是在長周期的維度上能夠不斷累積Alpha收益?；仡欉^往的指增產(chǎn)品的收益組成，絕大部分是來自于Alpha收益。選擇該類產(chǎn)品應(yīng)更加關(guān)注管理人捕獲并累積超額收益的能力，而非以短期的市場波動(dòng)作為入場時(shí)點(diǎn)的判斷。

私募排排網(wǎng)財(cái)富研究中心表示，在統(tǒng)計(jì)過上半年多家量化私募管理人超額收益后，發(fā)現(xiàn)指數(shù)間超額整體表現(xiàn)為1000>500>300，結(jié)合當(dāng)下時(shí)點(diǎn)的股指期貨基差成本，看好未來對標(biāo)中證1000指數(shù)的市場中性策略產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)于中證500對沖產(chǎn)品，將于未來一段時(shí)間推出的1000中性+指增等靈活配置型產(chǎn)品，也可做適當(dāng)關(guān)注。

相關(guān)風(fēng)格有望延續(xù)強(qiáng)勢

自7月22日中證1000股指期貨和期權(quán)掛牌上市起，截至8月29日，中證1000指數(shù)表現(xiàn)領(lǐng)跑同期主流寬基指數(shù)。這一背景下，后續(xù)中小盤風(fēng)格能否持續(xù)占優(yōu)也成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。不過，從整體來看，當(dāng)前主流機(jī)構(gòu)認(rèn)為，短期小盤股或仍延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)。

富國基金認(rèn)為，自2014年10月中證1000指數(shù)發(fā)布以來，小盤股共有3個(gè)時(shí)間段跑贏大盤指數(shù)，分別為2016年5月至7月、2018年10月至12月，2021年3月至9月。在這三個(gè)階段，國內(nèi)處于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境較弱，流動(dòng)性相對充裕的狀態(tài)。

進(jìn)一步而言，“中證1000指數(shù)安全邊際較高，向上有一定空間。從PEG來看，中證1000指數(shù)PEG顯著小于1，凈利潤增速高于估值，具有估值性價(jià)比。”富國基金說。

針對后市，有市場人士指出，短期看，中證1000指數(shù)估值處于合理區(qū)間，具備較好的成長空間。近期IM、MO和4個(gè)ETF上市，更為豐富的工具將有助引導(dǎo)更多資金參與，有利于提高小盤股流動(dòng)性，且中證1000過去一年日均成交具有較高活躍度。整體而言，當(dāng)前環(huán)境利于1000指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品獲取超額收益。

長期而言，中證1000指數(shù)所覆蓋的行業(yè)更聚焦于“專精特新”中的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的及新興行業(yè)，權(quán)重配置合理，風(fēng)險(xiǎn)分散能力較好。

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