紅周刊 特約 | 玄鐵
(資料圖)
全面注冊(cè)制征求意見(jiàn)環(huán)節(jié)在周四截止,新政落地已如箭在弦,兔年A股已進(jìn)入多空的觀望期和高位震蕩的分化期。
創(chuàng)業(yè)板主力資金高位撤離
周四,滬綜指收盤(pán)下跌0.96%,全日振幅2.36%,如此沖高回落的輕微跳水行情,竟登上了百度搜索。畢竟,A股賬戶持有者已逾2.1億戶,小跌即上熱搜,折射的緊繃情緒是擔(dān)憂牛市預(yù)期落空。作為本輪反彈行情的龍頭指數(shù),創(chuàng)業(yè)板指兔年開(kāi)盤(pán)以來(lái),在14個(gè)交易日里僅有三天收陽(yáng),且在周四失守年線支撐,有主力資金高位撤離。
從技術(shù)面來(lái)看,滬綜指和創(chuàng)業(yè)板指與去年10月谷底相比,本輪行情的最大漲幅分別為14.74%和19.46%,仍是弱市反彈級(jí)別,均未進(jìn)入技術(shù)性牛市。截至周四,創(chuàng)業(yè)板指已失守年線這一牛熊分界線,若滬綜指跟隨,脆弱的牛市預(yù)期或?qū)⒈荒孓D(zhuǎn),進(jìn)入中期調(diào)整行情。
截至周四,證監(jiān)會(huì)本月共核準(zhǔn)16家主板新股發(fā)行申請(qǐng),核準(zhǔn)制IPO存量消化已進(jìn)入倒計(jì)時(shí),預(yù)示著深滬主板將加入IPO擴(kuò)容提速大軍。上月,滬深主板明確已在境外上市和未在境外上市的紅籌企業(yè)、存在表決權(quán)差異安排企業(yè)的上市標(biāo)準(zhǔn)。日前召開(kāi)的2023年上海市外匯管理工作會(huì)議提出,要做好紅籌企業(yè)回歸境內(nèi)上市等相關(guān)工作。
主板新股或成打新市場(chǎng)“新寵”
已過(guò)會(huì)卻未拿到IPO核準(zhǔn)批文,這是離上市只差臨門(mén)一腳。統(tǒng)計(jì)顯示,截至2月1日,類似主板企業(yè)有23家。借鑒創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革經(jīng)驗(yàn),當(dāng)時(shí)創(chuàng)業(yè)板已過(guò)會(huì)且未獲批文的新股共12家,最終全部選擇核準(zhǔn)制發(fā)行,避開(kāi)了按注冊(cè)制重走上市流程的繁瑣。類似情形將在主板重演。
公開(kāi)信息顯示,深滬新股申購(gòu)在去年11月、12月和今年1月分別有25只、20只、12只,其中主板新股分別為5只、3只和4只。截至周四,本月已有8只新股完成申購(gòu),其中5只為主板IPO;下周則有9只IPO進(jìn)入申購(gòu)期,其中有5只為主板IPO。主板存量IPO上市提速,或在配合注冊(cè)制早日落地。
從炒作稀缺性來(lái)看,主板新股或成打新市場(chǎng)新寵,因其發(fā)行市盈率均將低于23倍,是新股核準(zhǔn)制中一級(jí)市場(chǎng)向二級(jí)市場(chǎng)讓利的“最后晚餐”。周四,揚(yáng)州金泉和坤泰股份登陸主板,IPO發(fā)行的每股攤薄市盈率分別為21.61倍和22.98倍,當(dāng)日皆以44.01%的漲停報(bào)收。二者分別在1月6日和19日拿到上市批文,2月7日雙雙進(jìn)入申購(gòu)日。更為快捷的是和泰機(jī)電,2月2日拿到核準(zhǔn)批文,8日完成申購(gòu)。
同在周四上市的科創(chuàng)板N中潤(rùn)和北交所N馳誠(chéng)收盤(pán)分別大漲102.2%和80.75%,新股炒作熱卷土重來(lái)。今年以來(lái),深滬已有17只新股掛牌上市,上市首日悉數(shù)飄紅,平均漲幅為63.57%。
注冊(cè)制一來(lái),大牛市即到?
注冊(cè)制落地是牛市預(yù)兆?樂(lè)觀者以美國(guó)和印度牛市為典范。實(shí)際上,二者皆是梅花香自苦寒,是“高淘汰率+贏家通吃”的結(jié)構(gòu)性牛市。平安證券研報(bào)顯示,美股近40年的退市率達(dá)54%。印度2003年推出《證券退市指引》,導(dǎo)致股市下跌逾一成,探明歷史大底,次年孟買交易所退市率達(dá)16%。
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì),去年A股市場(chǎng)有50家公司退市,退市率約1%,其中有42家公司被強(qiáng)制退市,相當(dāng)于2019至2021年這3年的總和。A股會(huì)出現(xiàn)贏家通吃的大面積退市嗎?類似擔(dān)憂是杞人憂天。不過(guò),在退市和擴(kuò)容雙向提速的背景下,A股流動(dòng)性溢價(jià)將縮水,炒股難度大增,從而倒逼A股加速去散戶化。實(shí)際上,指數(shù)收益存在幸運(yùn)者偏差,新樣本股的估值看漲更多是虹吸效應(yīng)。1928年推出的道指首批30只樣本股,目前均已退出道指,新舊道指30收益差距或如云龍井蛙。
注冊(cè)制往往帶來(lái)退市率上升等市場(chǎng)生態(tài)的劇變,牛市絕非立等可取。美股從1933年開(kāi)始推行注冊(cè)制,道指1933年的峰值110點(diǎn),直到1942年10月2日才揮別式逾越。印度股市從1996年6月開(kāi)始,將IPO制度由“選優(yōu)為本”轉(zhuǎn)為“披露為本”,孟買SENSEX 30指數(shù)從當(dāng)年5月28日的3072點(diǎn)開(kāi)始進(jìn)入長(zhǎng)箱體行情,到2003年4月才探明谷底2904點(diǎn)。此外,考慮到A股“炒新熱”的本土偏好將導(dǎo)致IPO市場(chǎng)化詢價(jià)過(guò)高,注冊(cè)制下,沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的高估值個(gè)股,股價(jià)或?qū)⒊袎骸?/p>
(本文已刊發(fā)于2月18日《紅周刊》,文中觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人,不代表《紅周刊》立場(chǎng),提及個(gè)股僅為舉例分析,不做買賣推薦。)
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